Investing.com – CoreWeave için iyi haberler gelmeye devam ediyor. Şirket, büyük teknoloji şirketlerinin güçlü üç aylık sonuçlarının yapay zeka altyapı hisselerinde geniş çaplı bir ralliye yol açmasının ardından dün %19 yükseldi. Now, Wall Street uzman bulut operatörü için yeni analist desteğiyle sahneye çıkıyor.
Önde gelen iki halka açık “neocloud” şirketini kapsama alan yeni bir araştırma notunda, Piper Sandler analisti James Fish, CoreWeave’e 151 dolarlık hedef fiyatla Fazla Ağırlıklı (Overweight) notu verirken rakip Nebius Group’u 224 dolarlık hedef fiyatla Nötr notu ile değerlendirdi. Mevcut piyasa seviyelerinde Fish, CoreWeave’in daha iyi bir risk-getiri profiline sahip olduğunu değerlendiriyor; Nebius için ise kısa vadeli uygulama ve tahmin risklerine dikkat çekiyor.
Fish, müşterilerine yazdığı notta şöyle dedi: “Sektöre olumlu bakıyoruz; zira bu iki şirketin kısa-orta vadede önemli ölçüde fayda sağlayacağına inandığımız yapay zeka altyapısı inşasının henüz erken aşamalarındayız.” Fish ayrıca mevcut değerleme seviyeleri ve tahmin yapısı göz önünde bulundurulduğunda Piper Sandler’ın CRWV ile ilişkili daha iyi bir risk-getiri gördüğünü de vurguladı.
Her iki şirket de Piper Sandler’ın “Megawatt Mania” olarak adlandırdığı kapsamlı yapay zeka altyapısı inşasının erken aşamalarında pazar payı kazanmaya hazırlanıyor. Firma, yapay zeka hesaplama piyasasının 2029 yılına kadar yıllık bileşik %56 büyüme oranıyla 109 milyar dolara ulaşacağını öngörüyor; bu büyüme, arzın yıllar boyunca talebin gerisinde kalmasıyla desteklenecek. Piper Sandler’ın Megawatt Piyasa Modeline göre toplam yapay zeka hesaplama kapasitesinin önümüzdeki birkaç yılda altı kat artması bekleniyor; CoreWeave ve Nebius’un ise 2028 yılına kadar küresel megawatt kapasitesinin sırasıyla %12 ve %9’unu ele geçirmesi öngörülüyor.
Stratejileri incele
Hyperscaler’lardan Daha Düşük Maliyetler
Her iki neocloud için de tezin merkezinde Nvidia ile derin ilişkileri ve özelleştirilmiş mimarileri yer alıyor. Silikon piyasası “Jensen Yasası”na doğru evrilirken ve GPU’lar geleneksel beş yıllık amortisman döngüsünün ötesinde kullanım ömrü korurken, GPU fiyatları devam eden kıtlık ortamında yükselmeye devam etti.
Özel Yazılım ve altyapı mimarilerini kullanan hem CoreWeave hem de Nebius, bazıları aynı zamanda önemli müşteri konumunda olan geleneksel hyperscaler’lara kıyasla %40’ın üzerinde daha düşük maliyet ve fiyatlandırma elde ediyor.
Temel iş modelleri başlangıçta sermaye yoğun bir yapıya sahip olup yüksek müşteri konsantrasyonu taşıyor; büyük müşterilerin kendi iç kapasitelerini geliştirmesiyle birlikte uzun vadeli “kendin yap” riski de söz konusu. Bununla birlikte, uzun vadeli sözleşmeler ve Ana Hizmet Sözleşmeleri (MSA’lar) güçlü görünürlük, yüksek büyüme potansiyeli taşıyan yapay zeka kullanım alanlarına maruz kalım ve istikrarlı uzun vadeli nakit akışları sağlıyor.
CoreWeave’in Yazılım ve Finansman Avantajı
CoreWeave’i özelinde değerlendiren Piper Sandler, şirketin Yazılım orkestrasyon platformu SUNK’ı ve geniş mühendislik ekibini, token başına maliyeti düşüren ve çoklu bulut dağıtımlarını mümkün kılan temel farklılaştırıcılar olarak öne çıkardı.
Fish ayrıca CoreWeave’in MSA’larının ve finansman düzenlemelerinin, piyasanın hâlâ tam olarak kavrayamadığı borç riskini azalttığını da vurguladı. Piper Sandler, CoreWeave için orta vadeli finansal tahminlerinin ve Megawatt Modeli projeksiyonlarının muhafazakâr kalmaya devam ettiğine inanıyor.
Nebius: Farklılaşmış Teknoloji, Kısa Vadeli Risk
Nebius, varlık açısından hafif ölçekleme modeli, özel sunucu ve raf tasarımları, Soperator platformu, Token Factory araç seti ve uçtan uca tam platformuyla öne çıkıyor; büyümesini finanse etmek için müşteri ön ödemelerinden de yararlanıyor. Piper Sandler’ın sözleşmeli ve aktif güç kapasitesine ilişkin analizi, Nebius’un 2028 yılına kadar yıllık 25 milyar dolar artı çalışma hızına ulaşabileceğine işaret ediyor.
Ancak tahminlere yönelik kısa vadeli riskler —özellikle Nebius’un 5 Ağustos’taki Vineland veri merkezi toplantısı etrafındaki belirsizlikler— firmanın daha temkinli bir Nötr tutum benimsemesine yol açtı ve CoreWeave’i riske göre ayarlanmış bazda tercih edilen seçenek konumuna taşıdı.
